《表4 稳健性检验：旅游类上市公司现金持有水平:效率观VS代理观》

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《旅游类上市公司现金持有水平:效率观VS代理观》

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注:括号了内为t值，*表示在10%的水平上显著，**表示在5%的水平上显著，***表示在1%的水平上显著。

首先，变更估计方法，本文的主要回归模型是采用固定效应模型，为了从更一般意义上检验现金持有水平对会计业绩的影响，使用随机效应模型，回归结果参见表4中的列（1）、（2）；其次，连玉君等（2011）指出不同行业间的现金持有存在显著差异，且这种差异在时序上表现出高度的稳定性，为了剔除旅游行业本身的特质特征对现金持有水平与会计业绩的关系，设置经过行业调整的现金持有水平Ind＿Cash，计算方法为Ind＿Cash=Cash-Cash＿Mean，Cash＿Mean为同期的行业均值，回归结果参见表4中的列（3）、（4）；最后，更好因变量，使用Tobin Q衡量公司业绩，回归结果参见表4中的列（5）。这些结果说明，表3的列（1）、（2）的结论是稳健的。