《表3 回归结果分析：旅游类上市公司现金持有水平:效率观VS代理观》

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《旅游类上市公司现金持有水平:效率观VS代理观》

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注:括号了内为t值，*表示在10%的水平上显著，**表示在5%的水平上显著，***表示在1%的水平上显著。

虽然表3的列（1）、（2）说明，旅游类上市公司持有更多现金能显著提升经营业绩，那么持有更多的现金导致大股东有更强的侵占动机呢?为了验证该假设，借鉴Jiang et al.（2010）的做法，使用其它应收账款/期末总资产度量大股东的掏空Oth Revit，控制变量的与估计方法与模型（1）一致，回归结果见表3的列（3），列（3）中Cashit的系数虽然为正，但在10%水平上不显著，这进一步印证旅游业上市公司的特殊性，持有更多的现金体现为“效率观”。