《表3 多元回归结果：机构投资者能够感知企业的战略差异吗》

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《机构投资者能够感知企业的战略差异吗》

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注：***，**，*分别表示在1%、5%和10%水平上显著，括号内为t值。年度、行业、地区已控制，结果未列示。

表3第（3）列列示了是否是“四大”审计对企业战略差异与机构投资者持股决策关系的影响。在表3第（3）列中是否是“四大”审计（Top4）与机构投资者持股比例在10%的水平显著为正。这说明与非“四大”审计的企业相比，“四大”审计的企业机构投资者持股比例更高。交乘项（SD*Top4）与INST回归系数在5%的水平上显著为正，这表明“四大”审计可以减弱企业战略差异对机构投资者持股决策的影响。这说明“四大”审计具有显著的审计信号传递作用，可以向企业利益相关者传递企业财务信息质量较好的积极信号，降低企业与利益相关者之间的信息不对称程度。机构投资者可以获取质量较高的企业信息，有助于提升机构投资者的投资绩效。