《表4 稳健性检验汇总表：机构投资者能够感知企业的战略差异吗》

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《机构投资者能够感知企业的战略差异吗》

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注：***，**，*分别表示在1%、5%和10%水平上显著，括号内为t值。年度、行业、地区已控制，结果未列示。

将模型中变量进行差分处理，可以检验企业战略差异变化的趋势对机构投资者持股比例变化趋势的影响，同时降低由于时间因素可能造成的数据不平稳现象对回归结果的影响。将差分后的变量用SD-D表示。差分模型回归结果列示在表4第（4）列，可以看出企业战略差异对机构投资者持股决策的影响依然显著。