《表8 社保基金持股、分析师关注与现金持有价值回归结果》

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《社保基金持股、分析师关注与现金持有价值》

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下页表8是按照社保基金持股和国际“四大”双重标准进行分组，考察不同的信息披露环境下，社保基金持股对分析师关注与现金持有价值的关系的影响。研究发现，在高社保基金持股组，上市公司选择国际“四大”进行审计时，分析师关注与现金持有量的交叉项系数显著为正，并且在10%水平上显著，这说明选择国际“四大”审计，增加了公司信息披露的透明度，会吸引分析师对上市公司的关注，进而增加公司现金持有的价值。在低社保基金持股组，无论上市公司是否选择国际“四大”进行审计，都会增加分析师的关注度，增加现金持有价值，但在上市公司选择国际“四大”时，回归结果显著高于非国际“四大”审计的公司，这意味着分析师更愿意跟踪国际“四大”审计的上市公司，这样的上市公司信息透明度高，会降低分析师跟踪、分析信息的成本，提高分析师跟踪分析的积极性，促进监督职能的发挥，提高了公司持有现金的价值。