《表2 社保基金持股对企业创新的影响:全样本回归结果》

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《社保基金与个人投资者持股对企业创新影响的研究——基于中国上市公司专利数据的实证检验》

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注:（1）括号内为t统计量，标准误在企业层面上聚类；（2）***、**、*分别表示1%、5%、10%的显著性水平。下文同。

对于表3，观察PersonalShare的估计系数可知:个人投资者持股对企业整体的创新产出数量没有影响；分专利类型来看，个人投资者持股无论是对创新含量高的发明专利，还是创新含量低的实用新型和外观设计，均无显著影响。我们需要进一步挖掘个人投资者持股在不同所有制性质和行业属性中对企业创新的潜在异质性影响。此外，全样本的控制变量的回归结果表明:企业规模、净利润与资产回报率均与企业创新显著正相关，符合经济逻辑；企业年龄、杠杆率则与企业创新显著负相关，这说明随着企业年龄的增长，其创新产出会逐渐减少；负债较大的企业通常更为保守，会削减企业的创新产出。