《表12 J—K投资策略季度收益率》

  提示：宽带有限、当前游客访问压缩模式

本系列图表出处文件名：随高清版一同展现

《FF五因子模型在中国股票市场的改进研究》

1. 获取 高清版本忘记账户？点击这里登录

1. 下载图表忘记账户？点击这里登录

注:我们通过构造买入赢家股票并卖出输家股票的零投资组合来分析我国股票市场的动量效应和反转效应。首先计算每个季度前J个季度（不包括本期）的股票收益率，并按收益率的前30%，中间40%，后30%分成3组。收益率排前30%的股票称为赢家组合，收益率排后30%的股票称为输家组合。然

从表12可以发现，对于持有期为1个季度的6个投资策略收益率表现出显著的中期反转效应；持有期大于1个季度的30个投资策略收益率表现出显著的长期动量效应，该结论表明在我国股市中反转效应和动量效应同时存在，但它们表现出不同的时间周期和不同的市场特征，这和宋军、吴冲锋（1）的研究结果一致。