《表2 组合策略的平均收益R(J)》

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《奈特不确定性与市场信息反应的非对称性》

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注：第一列代表所有组合的平均收益，r1，r10分别代表输家和赢家组合的平均收益。R5，r6代表中间组合的平均收益，下同。

综上，我们可以看到，我国股票市场上确实存在着对市场不同类型信息反应的非对称性，这种不对称性主要表现为，对正向信号的反应过度以及对负向信号的反应不足，而且投资者对正向信号的反应过度将大于对负向信号的反应不足。市场总体上表现出反应过度的态势，这与较多的文献指出的反应过度现象是一致的。我国股票市场上投资者对利好消息的反应过度以及对利空消息的反应不足，也就是说，总体上看我国股票投资者的奈特不确定性态度表现为不确定性追求的态度，这与国外的奈特不确定性规避的态度截然相反。