《表7 Heckman和PSM-DID检验》

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《预期性债务违约会抑制企业避税吗》

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本文在Heckman第一阶段利用Logit模型来估计行业平均债务违约率，估算出相应的逆米尔斯比率，其中Llev是Lev的滞后一期，Ind＿Default为行业内上市公司平均债务违约率。在第二阶段利用非平衡面板数据固定效应来观察债务违约风险对企业避税的影响，并将估算的逆米尔斯比率代入原方程。表7列（1)(2）为Heckman二阶段回归结果。在控制了样本的选择性偏差后，第二阶段回归结果显示前文结论仍然稳健———预期债务违约抑制了企业避税。此外，本文进一步利用PSM（倾向得分匹配法）对样本进行匹配，选择与债务违约的样本在公司规模、净资产收益率、财务杠杆、无形资产密度等因素，并分别定位到违约两年前、三年前的预期违约发生时点进行匹配，从而分别得到1 640、2 117个样本，重新进行回归检验，表7列（3）为PSM-DID的回归结果，结论并未发生任何实质性改变。