《表7 Heckman两阶段模型检验结果》

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《财务经历CEO会抑制高管薪酬吗》

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由于财务经历CEO与企业高管薪酬之间可能存在内生关系，即高管薪酬越低的公司可能越倾向于任命有财务经历的CEO，本文的研究结论可能存在选择性偏差。因此，为了排除内生性对本文结论的影响，采用Heckman两阶段模型对此进行检验。在第一步中，使用了Probit回归。借鉴姜付秀等[14]的做法，在回归中加入了IV这个虚拟变量作为工具变量，并将IV定义为样本中公司总部所在城市是否有四大会计师事务所、985院校和国家重点会计学科高校，如果有则将IV记为1，否则记为0。在第二步中，将第一步计算出来的逆米尔斯比率（λ）加入回归中。检验结果如表7所示，在控制了内生性影响之后，财务经历CEO仍然与高管薪酬显著负相关，且显著水平为1%。