《表1 0 稳健性检验：Heckman两阶段模型》

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《社保基金持股促进了企业创新吗——基于差异投资模式的分析》

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为保证结论的可靠性，本文进行了如下的变量替换：一是利用当期的社保基金持股数据检验其对下期企业创新水平的影响，以消除可能存在的互相影响，回归结果见表11和表12的列（1）；二是考虑到企业的投资还会受到其盈利状况的影响，故以研发费用占营业收入比值Rd2衡量企业创新，回归结果见表11和表12的列（2）；三是考虑到社保基金持有上市公司的股份主要为流通股，并可能受到市场环境的影响，用社保基金持股占流通股比例（Ssf2）来衡量社保基金持股情况，回归结果见表11和表12的列（3）。从回归结果可以看出社保基金确实对创新产生了促进作用，说明了本文实证结果的稳健性。