《表6 Heckman两阶段稳健性检验》

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《经营资产结构影响高商誉企业的市场价值吗——基于A股上市公司的实证研究》

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注:***、**、*分别表示双尾检验的统计显著水平为1%、5%、10%；括号中是标准误差；标准误差经异方差调整和按公司聚类

企业是否进行并购，是否会有并购商誉是内生的，因此本文采用商誉大于0的企业作为研究样本是存在选择性偏差的。本文采用Heckman两阶段来缓解本文可能存在的内生性问题。表6的模型1是Heckman回归的第一阶段。本文在模型1中加入了变量企业已上市年限（Listyeart），Listyeart的回归系数显著为负，通常来说，企业上市初期由于募集大量资金，更有可能进行并购，从而产生并购商誉。Amt、Statet的回归系数显著为负，说明重资产企业和国有企业的并购商誉更少；Levt、Sizet、ROAt、Growtht的回归系数显著为正，说明资产负债率高、规模大、总资产收益率高以及高成长企业的并购商誉更多。上述结果与现有的文献结论一致。