《表4 利用Heckman两阶段模型控制样本选择影响的检验结果》

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《绿色创新、企业声誉与盈余信息含量》

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注:*、**、***分别表示在10%、5%、1%的水平上显著；括号内为回归系数的标准误。

本文选取披露绿色创新的企业社会责任报告作为研究事件进行检验，而未披露企业社会责任报告的企业是否进行绿色创新并不可观测。为了消除样本选择偏差的影响，采用Heckman两阶段模型进行实证检验。首先，借鉴朱松[9]等的研究，选取企业规模、资产负债率、资产收益率、成长机会、管理层持股、两职合一、董事会独立性、董事会规模、产权性质作为被解释变量绿色创新（GI）第一阶段Probit回归模型的解释变量。大量研究表明，环境规制强度是影响企业环境成本与绿色创新决策的重要因素[28]，但对盈余信息含量没有直接影响。因此，在第一阶段回归中还引入以二氧化硫处理率为度量的环境规制强度（WA）这一外生变量[29]。表4的第（1）列结果显示，第一阶段WA的回归系数为0.531 0，且在5%水平上显著为正。这表明，环境规制的强度越高，企业就越倾向于绿色创新。然后，在第二阶段回归中引入第一阶段回归所估计的逆米尔斯比率（lambda）。表4的第（2）列结果显示，NI×GI系数在10%的水平上仍然显著为负；第（3）列结果显示，NI×GUse系数不显著；第（4）列结果显示，NI×GInno系数在5%的水平上显著为负。这表明，考虑样本选择问题后，主要结论依然成立。