《表7 Heckman两阶段法检验》

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《控制链长度与上市公司股价崩盘风险:影响效果及机制检验》

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注:***、**、*分别代表1%、5%和10%的显著性水平；括号内是t值（经Robust调整）。

为排除潜在的样本自选择问题，借鉴Zhang et al.（2016）、刘慧龙（2017）的做法，使用同年度-行业和年度-地区Ln layer的均值IV-yi和IV-yp作为工具变量。通常而言，Ln layer与IV-yi和IV-yp具有一定相似性，但目前还没有证据显示IV-yi和IV-yp会影响公司股价崩盘风险。Heckman两阶段法的回归结果如表7所示。