《表3 普通员工薪酬增长率对企业绩效的影响》

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《普通员工薪酬激励对企业绩效的影响研究》

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注：括号内为标准误，*、**、***分别表示在1%、5%和10%水平下显著，下同。

(1）普通员工薪酬激励对企业绩效的影响。表3显示了全样本下的模型估计结果，各列方程结果中，AR(1）统计量对应的显著性概率小于0.05，而AR(2）统计量对应的显著性概率大于0.05，说明模型结果拒绝了残差一阶自相关，而不能拒绝二阶自相关的原假设，说明模型结果可以接受，同时Sargan统计量对应的显著性概率均为1，说明模型设定的工具变量有效，因此总体上结果是可靠的。从表中可见，当因变量为总资产收益率时，一次项普通员工薪酬增长率的系数为0.018，二次项普通员工薪酬增长率的系数为-0.056，二者均高度统计显著，说明普通员工薪酬激励与企业总资产收益率代表的企业绩效存在“倒U型”的非线性影响，当普通员工平均薪酬增长率低于16.1%的临界值时，提高薪酬激励能提高企业绩效，而当超过临界值后，提高薪酬激励反而会降低企业绩效。这一结果在用企业营业收入增长率代理企业绩效时有相同的结果，并且临界值为16.0%，与列（1）结果非常接近。控制变量中，企业规模、股权集中度、经营能力与企业绩效正相关，资产负债率与企业绩效倾向负相关，董事会规模对总资产收益率存在促进作用，而对营收增长率存在抑制作用。