《表6 层级调出与股票流动性———基于PSM-DID法》

  提示：宽带有限、当前游客访问压缩模式

本系列图表出处文件名：随高清版一同展现

《新三板分层制度、风险投资与股票流动性——基于倾向得分匹配双重差分法的经验证据》

1. 获取 高清版本忘记账户？点击这里登录

1. 下载图表忘记账户？点击这里登录

表1中值得注意的是，除了调入创新层外，从2017～2020年，分别有325家、578家、262家和101家公司从创新层中调出。前文已发现，分层制度能够提高新调入创新层企业的短期流动性。那么，当企业被调出新三板创新层时，它的股票流动性会有何变化？为此，本文基于PSM-DID方法对层级调出与股票流动性的关系进行实证检验。限于篇幅，这里仅列出2017～2020年构成的全样本区间上的结果（见表6）。从Layer*Period的系数可以看出，层级调出在短期内显著降低股票的流动性，这与前文结果一致。进一步的，从无风险投资支持（VC=0）和有风险投资支持的（VC=1）的分样本回归结果来看，层级调出对流动性的降低作用，也是在无风险投资支持的企业中更为明显。由此可见，从层级调出的角度，新三板分层制度对股票短期流动性有显著影响。