《表6 股票流动性与企业杠杆率：动态效应检验》

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《股票流动性如何影响企业杠杆率》

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在表6中，本文进一步延长了观、预测时间，考察在一个较长的时间范围内，股票流动性同企业杠杆率之间的负向关系是否依旧成立。对此，本文的处理方法是，将核心解释变量进行更大的滞后期处理（滞后1～4期），以在远期判别二者之间的关系。当然，这也能够在一定程度上降低变量之间的反向因果关联。研究结果表明，股票流动性变量的回归系数在四组回归中都为负值且呈现出高度显著状态（均通过了1%的统计显著性检验）。这意味着，股票流动性抑制企业杠杆率的结论在较长一个时期中是稳健可靠的，且具有显著的动态叠加效果。进一步来看，股票流动性变量的回归系数大小在滞后1～4期的回归模型中并没有发生显著变化，这也意味着股票流动性抑制杠杆率水平的作用强度是十分稳定的，不会随着时间的变化而呈现出衰减的趋势，与前文的核心实证结论相吻合。