《表7 公司治理及融资约束的影响》

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《股东治理会影响债券信用利差吗——基于多个大股东的视角》

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注:本表使用OLS模型进行估计，小括号内为T值，所有连续变量按1%和99%分位数对变量进行Winsor缩尾处理，*、**和***分别表示在10%、5%和1%的水平下显著。

参考Lamont et al.(2001）、Kaplan和Zingales(1997）的方法构造KZ指数度量融资约束程度。与前人理论及预期一致，表7第（3）列KZ的系数显著为正，说明投资者要求面临融资约束的公司在新债发行时给予更高的信用利差补偿。交叉项Blockholders×KZ的系数显著为负，说明当公司面临更严峻的融资约束，多个大股东对公司债信用利差的抑制作用更明显。