《表3：卖空机制对上市公司投资效率、融资约束的影响》

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《卖空机制对上市公司资本配置效率的影响——基于融资融券制度的准自然实验研究》

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注：括号内值为T值；***、**、*分别表示显著性水平为1%、5%、10%；N为样本量。下同。

综合表3中的所有回归结果，都支持了前文提出的假设一和假设二。卖空机制的引入缓解了上市公司股东与管理者间的委托代理问题，从而减少管理者道德风险行为的发生，促使上市公司的投资效率得到提高；同时，引入卖空机制降低了上市公司与外部资本市场间的信息不对称程度，进一步降低公司的外部融资成本，使上市公司能更有效地从外部资本市场融得资金，融资约束随之降低。总体而言，卖空机制使得公司获取外部融资、进行外部投资这一资本配置过程更为有效，因此从整体上提高了上市公司的资本配置效率。