《表7 机构投资者和公司融资约束》

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《机构投资者异质性与公司绩效——基于中国上市公司的经验研究》

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表7报告了式（3）的回归结果，由表7的列（1）可知，机构投资者持股的回归系数为-2.046（1%水平上显著），即机构投资者持股的增加，显著降低了企业面临的融资约束。考虑到机构投资者的异质性对企业融资约束的影响可以发现，表7第（2）列所示，独立型机构投资者的回归系数为-5.559，且在1%的水平上显著，而非独立型机构投资者与KZ指数之间的关系并不显著，这表明独立型机构投资者对于缓解企业面临的融资约束的作用更为有效。列（3）报告了国内外机构投资者与企业融资约束的关系，其中国内机构投资者Domestic的回归系数为-2.045（1%水平上显著），而QFII的回归系数虽然为负，但并不显著，以上的结果表明了国内机构投资者持股比例的提高会缓解公司的融资约束，而QFII的作用则有待加强。