《表5 基于股权激励形式的分组回归》

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《高管股权激励合约业绩目标的强制设计对公司管理绩效的影响》

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注:括号内为t统计量，在1%、5%和10%水平显著分别由***、**、*代表，回归结果经过公司层面cluster调整和异方差检验。其他控制变量的回归结果因篇幅所限未列示，完整的回归结果详见《中国工业经济》网站（http://www.ciejournal.org）公开附件。

从表5的回归结果可知，在股票期权样本组，净利润增长率（ANIPDt）和加权平均净资产收益率（AROEDt）均与下一期内部控制指数（ICVt+1）和下一期内部控制信息披露指数（ICDt+1）显著正相关（1%水平下），说明股权激励业绩目标相较于历史水平设置得越高，对内部控制整体有效性以及信息披露水平越会有正向促进作用，并且在统计意义和经济意义上均较为显著。相比之下，限制性股票样本组中，两类关键业绩目标（ANIPDt和AROEDt）与下一期内部控制指数（ICVt+1）和内部控制信息披露指数（ICDt+1）的回归系数虽然具有经济意义，并未呈现出稳健的统计显著性。