《表3 第一阶段收益率序列GARCH(1,1)回归结果》

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《离岸人民币企业债市场有效性研究——基于人民币加入SDR前后的比较》

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注：*、**、***分别为在10%、5%和1%的置信水平下显著。

从GARCH(1，1）模型回归结果（表3）可以看出，所有系数在1%显著水平下显著，说明离岸人民币企业债指数收益率受到过去波动的影响，具有波动聚集效应。表中的α+β=0.9528，接近于1，条件方差序列表现出长记忆性，表明收益率波动的持续时间长，带来的投机风险大。