《表4 IG高等级债券组与HY低等级债券组估计结果》

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《我国债券违约风险对信用利差影响的结构性变化——基于区制转换视角》

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注：***、**、*分别表示在1%、5%和10%水平上显著相关

“违约”是一个内生结果，而企业的违约动机会随环境变化而变化，所以一般线性回归“其他条件不变”的假设无法解决内生性问题。本文使用区制转换方法，并在回归中加入宏观风险等因素，控制样本时段内的结构性变化，以此来解决违约的内生性问题。本文先对债券按评级分组，再分区制来考察违约风险冲击对信用利差的预测效果。模型中的解释变量均用滞后一期数据来体现各因子对信用利差的预测效果。模型（2)(3）所有系数βik，t通过极大似然方法来估计，结果如表4所示。