《表7 宏观经济波动、一体化程度与企业债务违约回归结果》

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《一体化程度、宏观经济波动与企业债务违约》

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考虑到宏观经济波动对企业微观层面的影响，此部分纳入宏观经济波动指标，探讨宏观经济波动下一体化程度与企业债务违约的关系，回归结果如表7所示。其中列（1)-（3）为纵向一体化程度与企业债务违约的回归结果，列（4）-（6）为横向一体化程度与企业债务违约的回归结果。从表中列（1）-（3）的回归结果可以看出，宏观经济波动与纵向一体化程度的交乘项（MC*Ver＿dir1）的相关系数分别为0.001、0.003和0.015且具有统计学意义，说明纵向一体化程度与企业债务违约的正相关关系在经济上行时更加显著。而列（4）-(6）宏观经济波动与横向一体化程度的交乘项（MC*Ver＿bro）的相关系数分别为-0.002、-0.006和-0.036且具有统计学意义，说明横向一体化程度与企业债务违约的正相关关系在经济下行时更加显著。回归结果支持研究假设2。