《表5 相关系数矩阵：一体化程度、宏观经济波动与企业债务违约》

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《一体化程度、宏观经济波动与企业债务违约》

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注：***、**、*分别代表在1%、5%和10%显著性水平。

表5列示了变量的相关系数矩阵。从表中可以看出，横向一体化程度（Ver＿bro）与企业债务违约代理变量（YN、Default1和Default2）相关系数依次为0.039、0.059和0.041，且通过1%显著性水平检验；企业纵向一体化程度（Ver＿dir1）与企业债务违约代理变量（YN、Default1和Default2）相关系数依次为0.049、0.026和0.051且均通过1%显著性水平检验。此外，企业财务杠杆（Lev）越高、股权集中度越低（Top10）、分析师关注（ANA）越少和盈利能力越差（ROA）等均与企业债务违约行为正相关。主要变量的相关系数与假设基本一致，但所有变量之间的逻辑关系有待于回归模型进一步检验。