《表7 企业债务违约风险与货币政策-省际层面》

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《企业债务违约风险与货币政策立场——微观财务信息的宏观预测价值》

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注:*、**和***分别表示在10%、5%和1%的水平上显著。

对于假设H1，本文采用省际层面重新构建汇总利息偿付倍数、会计盈余和现金持有水平；对于货币政策立场，采用省份层面的银行承兑汇票贴现利率的季度同比变化BK作为借贷利率的代理变量，采用各省的金融机构新增人民币贷款季度同比增长NL作为信贷规模的代理变量，并控制省际层面GDP和CPI。由于西藏和新疆的数据缺失较多，检验中将这两个省份剔除，表7的Panel A中，因变量为贴现利率季度同比变化BK，各汇总变量与未来各期BK的符号及显著性与前文基本一致。在Panel B中，因变量为新增人民币贷款季度同比增长NL，各汇总变量的符号也未发生显著变化。