《表6 基于企业成长性水平视角的债务违约风险中介效应检验对比》

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《碳信息披露如何影响债务融资成本——基于债务违约风险的中介效应研究》

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注：***、**、*分别代表在1%、5%、10%的显著性水平上显著；括号内为t值。

营业总收入增长率是衡量企业成长性水平的重要指标，因此同时借鉴程建伟和周伟贤[31]、赵中伟[32]的做法，表6按照企业营业总收入增长率的中位数将观测值分为低成长性企业和高成长性企业两组子样本，观察上述检验过程在不同组的变化。由表6可知，在低成长性企业分组中，方程（1）和方程（2）的CID二次项系数均显著为负，说明对于低成长性企业而言，碳信息披露对债务融资成本和债务违约风险均产生显著“倒U形”影响，方程（3）中的RISK系数显著为正，CID二次项系数依然显著为负但显著性较方程（1）明显下降，Sobel检验、Goodman1检验和Goodman2检验均显著，说明债务违约风险发挥部分中介效应，且中介效应比例为28.82%，明显高于全样本的中介效应比例8.70%；在高成长性企业分组中，方程（4）和方程（5）的CID二次项和一次项系数均不显著，说明对于高成长性企业而言，碳信息披露对债务融资成本和债务违约风险均未产生显著影响，可知债务违约风险并没有发挥中介作用。综上所述，碳信息披露对债务融资成本的影响在低成长性企业更为显著，企业成长性水平的降低增强了债务违约风险的中介效应，促进了碳信息披露对债务融资成本的影响，表明随着企业成长性水平的下降，债务违约风险的中介效应逐渐凸显，从而碳信息披露对债务融资成本的影响更加显著，假设H4和H5得到证实。