《表6 中介效应检验：房价上涨会抬高实体企业债务融资成本吗——基于实体与非实体企业信贷配置的视角》

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《房价上涨会抬高实体企业债务融资成本吗——基于实体与非实体企业信贷配置的视角》

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进一步，为了验证信贷资源配置是否是房价上涨影响实体企业债务融资成本的传导机制，本文采用了Sobel-Goodman的中介效应检验方法。Sobel-Goodman中介效应检验的基本步骤是：第一步，构造因变量与主变量方程，求因变量关于主变量的回归；第二步，构造中介变量与主变量的方程，求中介变量关于主变量的回归；第三步，构造因变量与中介变量、主变量的方程，求因变量关于主变量与中介变量的回归。当三个方程系数均显著时，中介效应成立。表6为中介效应检验结果，其第二列为实体企业债务融资关于房价的回归，系数显著为正（0.0042）；其第三列为信贷资源配置关于房价的回归，系数显著为负（-0.0033）；其第四列为实体企业债务融资成本关于房价与信贷资源配置的回归，两者均显示显著，前者显著为正（0.0041），后者显著为负（-0.0279）。这表明信贷资源配置是房价影响实体企业债务融资成本的重要传导机制，证实了假设H3成立。具体地，房价上涨首先引起实体企业信贷资源配置下降，进而实体企业信贷资源配置下降再引起实体企业债务融资成本上升，即：房价↑→实体企业信贷资源配置↓→实体企业债务融资成本↑。