《表5 房价上涨对实体企业与非实体企业债务融资成本影响的估计结果》

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《房价上涨会抬高实体企业债务融资成本吗——基于实体与非实体企业信贷配置的视角》

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针对研究假设H2，本文采用模型（2）检验了房价上涨对实体企业与非实体企业债务融资成本的影响。实证结果如表5所示，首先，房价上涨均显著抬升了实体企业债务融资成本。从全国范围看，房价每上涨1000元，实体企业债务融资成本将上升0.24%；分地区看，房价每上涨1000元会导致东、中与西部的实体企业债务融资成本分别增加0.25%、0.59%与0.89%。其次，房价上涨也显著抬升了全国范围、东部地区的非实体企业债务融资成本，但对中部、西部地区影响并不显著。主要原因可能是中部、西部地区房地产开发密度不及东部地区，房价上涨对这些地区非实体企业的信贷需求影响较小。此外，房价上涨对实体企业债务融资成本的抬升作用大于非实体企业。这表明房价上涨显著抬升了实体企业债务融资成本，且对实体企业的抬升作用大于非实体企业，证实假设H2b成立。