《表4 房价上涨对实体企业与非实体企业信贷配置的影响》

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《房价上涨会抬高实体企业债务融资成本吗——基于实体与非实体企业信贷配置的视角》

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注：括号内为t值，***、**、*分别表示在1%、5%与10%的置信水平上显著，下同。

针对前文提出的研究假设H1，本文采用模型（1）检验了房价上涨对实体企业与非实体企业信贷资源配置的影响。为了确定使用固定效应还是随机效应模型，本文首先使用豪斯曼检验，检验后的chi2（7）值为151.19，拒绝了随机效应模型是有效的原假设，因此，在后续实证中，本文均采用固定效应模型。实证结果如表4所示，从全国范围看，房价上涨显著降低了实体企业的信贷资源配置，同时显著提高了非实体企业的信贷资源配置。具体地，房价每上涨1000元，会导致实体企业信贷资源配置降低0.082%，非实体企业信贷资源配置增加0.084%。分地区看，房价上涨对各地区实体企业与非实体企业信贷资源配置的影响具有较大的差异。具体地，东部、中部以及西部地区房价上涨均造成了实体企业信贷配置显著减少，但对非实体企业的影响，仅东部地区显著。主要原因可能是东部地区经济发达，房价较高，房地产的抵押价值效应更为明显，对信贷资源在实体企业与非实体企业间的配置作用影响更大。这表明房价上涨造成了实体企业信贷资源配置减少，非实体企业信贷资源配置增加，证实假设1成立。