《表2 企业债务违约风险与借贷利率》

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《企业债务违约风险与货币政策立场——微观财务信息的宏观预测价值》

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注:*、**和***分别表示在10%、5%和1%的水平上显著。

表3列示了企业债务违约风险能否预测未来信贷规模的检验结果，在Panel A中，因变量为广义货币增长同比增长M2，结果显示，利息偿付倍数ICR、会计盈余RES与现金持有水平CASH与未来各期M2均至少在5%的水平上显著负相关。在Panel B中，因变量为社会融资规模中的信贷融资增速LOAN，结果显示，除在未来四期外，利息偿付倍数ICR、会计盈余RES与现金持有水平CASH与未来三期的LOAN均显著负相关。与表2结论相似，表3结果意味着，企业利息偿付能力和盈利能力越差、现金持有水平越低时，未来的信贷投放规模将增加，同样表明未来货币政策调控立场趋于宽松，与假设H1一致。