《表6 企业债务违约风险与资产价格》

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《企业债务违约风险与货币政策立场——微观财务信息的宏观预测价值》

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注:*、**和***分别表示在10%、5%和1%的水平上显著。

表6列示了模型（4）的检验结果，在Panel A中，因变量为上证综指季度收益率STK，结果显示，利息偿付倍数ICR、会计盈余RES与现金持有水平CASH与未来各期的上证综指季度收益率均显著负相关，表明企业债务违约风险越高，货币政策倾向于宽松时，股票类资产收益将上升，而在Panel B中，利息偿付倍数ICR、会计盈余RES与现金持有水平CASH与未来各期BOND的系数均显著正相关，表明企业债务违约风险越高，货币政策倾向于宽松时，债券类资产收益下降。上述结果与本文推断一致，企业债务违约风险信息有助于投资者依据宏观经济波动调整资产配置。