《表6 股权激励水平和公司相对业绩间回归分析结果（创始人管理的民营企业）》

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《关于公司股权激励有效性与企业代际传承研究——基于中国民营上市公司的数据》

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如表6所示，管理层持股比例对相对资产报酬率有正向的效果。由上述的检验结果可知：对于创始人仍然执掌管理的企业里，以相对资产报酬率（RELROA）作为衡量民营企业股权激励有效性指标时，自变量HODING的系数值为0.060，在5%的水平上显著，说明以相对资产报酬率作为衡量民营企业股权激励的有效性指标时，管理层持股比例与相对资产报酬率显著正相关。上市公司每增加1个单位的管理层持股比例将促进相对资产报酬率提高0.060个单位，可认为管理层持股比例与企业绩效的相关关系在统计上显著，激励效应明显，假设2A得到了验证。