《表4 综合回归结果：股权激励、内部控制质量与上市公司业绩》

  提示：宽带有限、当前游客访问压缩模式

本系列图表出处文件名：随高清版一同展现

《股权激励、内部控制质量与上市公司业绩》

1. 获取 高清版本忘记账户？点击这里登录

1. 下载图表忘记账户？点击这里登录

为了验证假设1、假设2、假设3和假设4的假设，本文对模型（1）、模型（2）、模型（3）和模型（4）进行了回归，结果见表4。在控制了样本公司规模、总负债变化率、营业周期、营业收入增长率、独立董事占比、董事会规模、两职合一、第一大股东持股比例、股权性质以及年度效应和行业效应后，回归结果（1）显示股权激励与公司业绩在1%的水平上显著正相关，当样本公司实施股权激励时，公司业绩提高2.8%，这一结果使前文假设1得到验证。从短期来看，管理者只有实现股权激励方案中与公司业绩相关的条件，即只有实现公司业绩的增长，才能获得所有者赋予的股票。从长期来看，相比于货币性薪酬，股权激励在协调所有者与管理者利益方面更为有效。管理者在持有公司股份后，实现了身份的转变，更容易克服短视行为，在决策时从所有者的效用函数出发，从而缓解委托代理关系所引发的道德风险和逆向选择问题，进而提高了公司的业绩。回归结果（2）显示内部控制质量在1%水平上正相关于公司业绩，回归系数为0.0229，这验证了假设2的正确性，高质量的内部控制能通过内部控制五大要素，降低代理成本，克服非效率投资，减轻经营风险从而提高公司业绩。回归结果（3）显示股权激励与内部控制质量的回归系数为0.165，在1%的水平上显著正相关，该回归结果支持了假设3，即上市公司可以通过实施股权激励来提高内部控制质量。当公司实施股权激励后，管理者的经营目标同化成股东财富最大化。在逐利的驱动下，管理者会加强内部控制的建设和实施，及时修正内部控制存在的缺陷，完善公司治理水平，从而提高内部控制质量。