《表3 回归结果：高管股权激励合约业绩目标水平与企业避税》

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《高管股权激励合约业绩目标水平与企业避税》

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注：***、**、*分别代表1%、5%、10%的显著性水平（双尾）。

由表3模型（1）的回归结果可以得到，高管股权激励合约中设置的业绩目标和历史水平的差额（LAROE）与企业的避税程度（ETR）在1%水平上呈负相关关系，表明高管股权激励合约中设置的业绩目标与历史水平的差额对企业的避税程度有很大影响，当企业高管股权激励合约中业绩目标高于历史水准时，有效税率减少，企业的避税程度相应增加，H1得到验证。