《表3 公司治理结构与股权激励行权业绩条件的回归分析》

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《公司治理结构与股权激励行权业绩条件设定》

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注：***、**、*分别代表参数在1%、5%、10%的水平上显著。

由表3可看出，除了回归一中第一大股东持股比例FSHP的系数不显著外，回归二和回归三均显著为正。说明第一大股东持股比例较高，确实在一定程度上更倾向于制定严格的行权业绩条件，假设H1被验证；股权性质State在回归二中的系数显著为负，说明私有企业更有可能设置严格的行权业绩条件，假设H2得到证实。董事长与总经理两职合一Duel在回归一、二中的系数都显著为负，说明董事长和总经理两职合一的话，确实影响了行权业绩条件设计的严格程度，假设H3成立。监事会规模Super在三个回归中的系数都显著为正，说明监事会规模大对设计严格的行权业绩条件有积极作用，假设H5得到验证。而独立董事比例Indrt在三个回归中均未通过显著性检验，说明独立董事在股权激励方案的行权业绩条件设计中发挥的作用并不明显，假设H4未得到证实。