《表3 基本回归分析：“国家队”持股与企业创新投资决策》

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《“国家队”持股与企业创新投资决策》

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注：（）内为t值，根据公司个体进行了聚类调整（Cluster）；***、**、*分别表示在1%、5%、10%水平上显著。下同。

“国家队”持股对企业创新投资的影响结果如表3所示。第（1）列为全样本、固定行业和年份后的回归结果。ZJ的系数为0.004，在1%的水平上显著为正，表明“国家队”持股能够促进企业的研发投入，使得企业更关注长期收益，进行有价值的创新投资。第（2）列选取研发投入为正的样本。第（3）列选取研发投入占总资产的比值（RD/TA）为因变量。第（4）列沿用RD/TA为因变量，选取研发投入为正的样本。ZJ的系数均显著为正。