《表7 国际金融周期对汇率稳定性政策效果的影响》

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《国际金融周期、资本急停与政策效果》

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如表6所示，国际金融周期与资本管制的交乘项（VIX×KAPEN）对发达经济体SSIN和SSO的影响均显著为正，对发展中经济体SSO的影响显著为负。这表明，在国际金融周期的影响下，资本管制对资本急停产生了调节作用。具体表现为VIX上升，资本管制对发达经济体SSIN和SSO的作用增强，对发展中经济体SSO的作用减弱。如表7所示，国际金融周期与汇率稳定性的交乘项（VIX×RES）对发达经济体SSION的影响显著为负，对发展中经济体SSON的系数显著为负。这表明，在考虑国际金融周期的影响下，汇率的稳定性水平显著影响发达经济体SSION以及发展中经济体SSON的发生，并且表明VIX越高，汇率稳定对抑制资本急停的作用越强。