《表4 我国金融周期影响货币政策有效性的实证结果 (1)》

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《金融周期对货币政策有效性的影响研究:警惕金融繁荣下的货币政策效力扭曲》

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注:L.i（i=1，2，3，4）代表滞后i期的被解释变量；*p<0.1，**p<0.05，***p<0.01；括号内为t统计量。

考虑到危机前后经济、金融政策的变化以及金融周期的特征，将总样本划分为2004—2013年和2008—2017年两个子样本进行稳健性检验（1），结果如表4所示。具体思路和方法与主回归保持一致。结果显示，无论是系数的显著性、符号还是系数的估计值，不同子样本的稳健性检验结果趋于一致，且支持本文的主要结论。