《表4 高管背景与研发投入》

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《高管背景、制度环境与研发投入——基于战略性新兴产业民营上市公司的视角》

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注：括号内的数值均为t检验值；***、**、*分别表示在1%、5%和10%水平显著（下表同）。

表6是高管技术背景、制度环境与研发投入的回归结果。模型（1）—模型（3）中，高管技术背景的系数均显著为正，制度环境的系数也均为正。高管技术背景和市场化进程的交互项系数为负，与法律环境和金融发展水平的交互项系数显著为负，说明高管技术背景与制度环境对研发投入之间存在替代关系，市场化进程的提高可以改善市场资源的配置，法律环境的改善可以增强对知识产权的保护，从而激发企业的研发动力，而金融发展水平的提高可以缓解民营上市公司的融资约束，促进企业研发的投入，由此，假设H3c得到证实。