《表4 分析师跟踪、高管货币薪酬与风险承担》

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《证券分析师跟踪与企业风险承担》

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表5是在股权激励水平不同的企业中，分析师跟踪对风险承担的不同影响效应，实证结果与表4类似。按照当年高管持股比率的中位数区分不同样本，在以RiskT1作为被解释变量的回归结果中，第（1)（3）列是高管持股比率高的子样本，Analyst1和Analyst2的回归系数均在10%的水平上显著为正；而在第（2）(4）列高管持股比率低的子样本中，Analyst1和Analyst2的回归系数则均在1%的水平上显著为正，而且系数的绝对值也都大于对应持股比率高的子样本。以RiskT2作为被解释变量的回归结果类似，同样表明高管持股比率低的子样本中分析师跟踪对于企业风险承担的正向激励作用更为显著。表4和表5的实证结果均验证了假设2。