《表3 风险承担与高管薪酬之间的关系》

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《金融机构高管薪酬存在风险敏感性吗——基于中国上市金融机构的经验证据》

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注:（1）小括号里的数值为t值，中括号里的数值为P值；（2）***、**、*分别表示在1%、5%和10%的水平下显著；（3）AR1-test是一阶序列相关检验，AR2-test是二阶序列相关检验；Sargan-test为工具变量有效性检验；此表报告的结果证明工具变量是高度有效的。

本文使用系统GMM（System GMM）的方法，如表3所示，差分序列相关检验（AR-test）结果表明，估计系数是存在一致性的，而且Sargen-test也表明不存在工具变量过度识别问题，所以，使用系统GMM模型是合理有效的。