《表3 因子载荷矩阵：国债期货对国债收益率曲线及国债发行的影响》

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《国债期货对国债收益率曲线及国债发行的影响》

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资料来源：北京金融衍生品研究院

若要探明前三主成分的经济学含义，需要对表3因子载荷矩阵进行分析。除1年期国债收益率以外，第一主成分各期限因子载荷之间的变化不大，意味着当第一主成分发生变化时，各期限国债收益率将发生大致相同幅度的变化，因而可将第一主成分视为水平因子。第二主成分因子载荷在长短期呈现方向相反的变化，意味着当第二主成分发生变化时，长短期国债收益率的变化方向相反，因而可将第二主成分视为斜率因子。第三主成分因子载荷在中期与长期及短期的变化方向相反，意味着当第三主成分发生变化时，中期国债收益率的变化方向与长期及短期国债收益率相反，因而可将第三主成分视为曲率因子。