《表3 投资效率模型回归结果》

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《高管海外经历对企业投资效率的影响——基于政治关联的调节作用》

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注：“*”、“**”、“***”分别表示在10%、5%和1%显著性水平下显著。下同。

首先按1%标准对样本数据进行Winsorize缩尾处理，用处理后数据对模型（1）进行回归，以分析样本企业的投资效率。Hausman检验结果表明，应选择固定效应模型进行回归分析，回归结果见表3。由表3可知，企业当年新增投资与投资机会、现金持有量和股票回报率正相关，与公司年限、资本结构和公司规模和上一年新增投资负相关。模型（1）的回归结果与理论分析基本一致，验证了该模型在中国民营上市公司投资效率研究中的适用性。