《表8 新投资效率模型回归结果》

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《管理层权力、分析师关注与投资效率》

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为了检验结果的可靠性，本文做了如下稳健性检验:（1）本文在Richardson的投资效率模型中采用营业收入增长率衡量企业成长机会。但是借鉴高心智[37]、谢佩洪等[38]的研究，本文稳健性检验采用托宾Q值作为企业成长机会的替代变量，新投资效率模型回归结果见表8，回归结果显示模型具有较好的拟合度，因此可以将新投资效率模型回归的残差作为投资效率的替代变量进行稳健性检验。（2）分析师关注是本文的重要变量，设置分析师关注虚拟变量（AnalystDu），当存在分析师关注时为1，否则为0。研究结果中回归系数和显著性水平未发生实质变化，表明本文结论是稳健可靠的。限于篇幅，回归结果未列示。