《表1 现金流组合法划分生命周期》

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《企业社会责任与企业投资水平——基于企业生命周期的视角》

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Dickinson[28]认为，现金流量作为企业生命力的核心，是企业经营发展战略与资源配置能力的具体体现，所以根据企业在不同生命周期阶段现金流所展现出的特征，将经营、投资和筹资净现金流的流入与流出进行组合，并以此作为企业生命周期的判断标准。由于本文的研究样本为沪深A股全部上市公司，而已经成功上市的公司基本度过初创期[29]64，所以借鉴侯巧铭等[29]64、谢佩洪和汪春霞[22]61的研究方法，根据企业的经营、投资和筹资现金流特征将全部样本公司划分为成长期、成熟期和衰退期，以此来定义企业生命周期变量（LIFE)（1）。具体的划分方法如表1所示。