《表1 企业不同生命周期的现金流组合特征》

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《高科技企业不同融资模式的决定因素分析——基于企业异质性及宏观经济因素的影响》

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来源：Dickinson，V.，2011，“Cash flow patterns as a proxy for firm life cycle”，Accounting Review，86（6），pp.1964-1994.

经营、投资、融资活动产生的现金流反映完整的财务信息而不是单一的指标（如年龄，规模，销售增长率），它能够捕获企业的盈利能力、成长性和风险性的差异，有效捕捉公司生命周期各阶段业绩和资源可用性的差异。Dickinson(2011）创造性地使用现金流组合将公司生命周期分为初创、成长、成熟、淘汰和衰退等阶段，本研究借鉴他提出的现金流组合法将企业生命周期划分为成长期、成熟期、衰退期三个阶段（见表1）。