《表7 补贴企业生命周期的现金流组合特征》

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《政府补贴、企业创新与制造业企业高质量发展》

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处于不同生命周期的企业在发展质量提升能力方面存在显著差异，对政府补贴冲击作用所作出的反应程度也不一样。这是由于，一方面，成熟企业在长期的资金积累过程中，具有较大的现金流来支持企业从事创新活动，并且长时间的市场分析能力也使得这类企业对创新投资具备更强的识别能力，可降低企业创新的成本和风险，对企业发展质量产生更显著的边际提升作用，但出于稳定考虑，成熟企业对待创新也更为谨慎。另一方面，相较于成熟企业，成长期的企业具有更强烈的创新意愿，企业创新对政府补贴的敏感程度更强烈，但成长期企业对创新活动的风险承担能力更弱，政府补贴对企业发展质量的影响效果仍需进一步论证。本文根据经营、投资、筹资活动产生的现金流量净额组合将样本企业划分为成长期、成熟期和衰退期三类，具体划分依据如表7（下页）所示。