《表2 不同生命周期下的企业现金流特征组合》

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《债务融资对终极股东侵占行为影响的差异性研究——基于企业生命周期视角》

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针对企业生命周期的划分，Dickinson提出了一个实用性较强的方法，该方法根据企业经营、投资和融资活动现金流的正负符号，将企业分为导入期、增长期、成熟期、衰退期（3个）和淘汰期（2个）[25]。由于我国情况特殊，企业能在交易所挂牌上市就表明该企业已经度过了初创时期，而且Dickinson的后5种现金流组合更符合我国衰退期企业的特征[26]。本文借鉴曹裕等（2010）[27]和黄宏斌等（2016）[28]的做法，采用现金流组合法进行划分，各个阶段的现金流分布特征如表2所示，其中成长期、成熟期和衰退期分别记为:Ⅰ、Ⅱ、Ⅲ。