《表1 生命周期各阶段现金流组合类型》

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《生命周期视角下公司治理结构对非投资效率的影响——基于高新技术上市公司》

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注:“+”代表净现金流量为正，“-”代表净现金流量为负。

根据相关经济理论证实得出企业净资产收益与一些反映公司经营状况的变量是非线性关系，包括边际利润率等相关变量。Dickinson（2011）在他的研究中将企业生命周期划分为四个阶段，即初创期、成长期、成熟期以及衰退期。该划分方法是通过经营活动、筹资活动、投资活动的净现金流量的方向来划分，而不是现金流的大小，这就有效地回避了很多公司由于人为地操纵财务数据而造成的偏差。由于本文的高新技术上市公司来自A股和B股上市公司，就可以理解为这些公司都度过了初创期，把淘汰期也并到衰退期。通过以上这些操作，本文主要把企业生命周期划分为三个阶段，分别为:成长期、成熟期以及衰退期。具体如表1所示。